TIM - CEO fiducioso nel closing NetCo entro giugno

Fatto

Principali indicazioni di stampa sul Gruppo: 
•    In un’intervista al Sole24Ore di domenica, il CEP Labriola è fiducioso sul closing della cessione di NetCo per giungo. Il nullaosta da parte di DGCOMP dovrebbe infatti arrivare con la fase. La durata piu lunga della fase di pre-notifica suggerisce che molti aspetti sono stati già chiariti e non c’è ragione per aprire una fase2. Grazie al superamento dell’integrazione verticale, TIM potrà partecipare piu facilmente al processo di consolidamento e ad un’operazione tra NetCo e Open Fiber. Non necessaria la vendita di TIM Brasil, TIM può contare su fino a Eu5bn di proventi aggiuntivi derivanti dall’incasso degli earn out legati ad un eventuale accordo/co-investimento tra NetCo e Open Fiber, dalla cessione di Sparkle, e da fondi per Eu1bn collegati alla restituzione del  "canone" del 1998 da parte dello Stato. La conversione delle azioni di risparmio potrebbe essere considerata dal CdA piu avanti, mentre l’M&A o il pagamento di un extra dividendo potrebbero rappresentare una opzione una volta raggiunta una leva finanziaria appropriata. TIM Enterprise: nessuna ragione per vendere una quota, aperti anche a considerare un’eventuale acquisizione finanziabile con carta. 
•    ASATI, l’associazione dei piccoli azionisti, ha ritirato la propria lista di candidati per il rinnovo del board, per appoggiare la lista presentata dal cda uscente e la riconferma di Pietro Labriola alla guida del gruppo (Reuters)
•    TIM lancerà entro la fine di aprile un'offerta pubblica di scambio - prevista dall'offerta di KKR per Netco - su una serie di bond che ha emesso negli anni, con scadenza dal 2026 in poi e del valore complessivo di Eu8.5bn. 
•    TIM ha raggiunto un accordo con i sindacati sull'applicazione della 'solidarietà difensiva' fino al 30 giugno 2025 che prevede la riduzione del 13.84% dell'orario di lavoro per circa 23 mila dipendenti del gruppo e delle controllate Noovle, Olivetti, Sparkle e Telecontact. Per circa 8,500 persone, occupate come tecnici on field e progettisti, la riduzione dell'orario del lavoro sarà invece del 5%.

Effetto

Dall’intervista con il CEO non emergono nuovi spunti, ma apprezziamo la fiducia ribadita nel closing di NetCo entro giugno.

I timori di un’apertura della fase2 da parte di DGCOMP e quindi di un rallentamento del processo di vendita oltre la long step date di metà ottobre concordata con KKR rappresentano uno dei principali elementi di cautela sul titolo e una delle maggiori critiche avanzate dal fondo Merlyn, la cui lista si contrappone a quella del CdA uscente.

Malgrado il contributo trascurabile in termini di apporto di voti, leggiamo positivamente la decisione di ASATI di sostenere la lista del Cda, tuttavia l’esito dell’AGM dipenderà crucialmente dalla posizione di Vivendi di astenersi o di appoggiare altre liste, soprattutto in caso di affluenza non particolarmente elevata. Secondo la Repubblica, il 55-56% del capitale si sarebbe accreditato al voto, ovvero circa un 20% di investitori istituzionali, oltre a Vivendi (23.75%) e a CDP (9.8%), più della scorsa assemblea dove aveva votato solo il 53%.