TIM - Il CdA potrebbe valutare l’opzione AGM consultiva

Fatto

Si avvicina il doppio CDA di Tim [TLIT.MI], che dovrà decidere sulle offerte di KKR per Netco (vincolante) e Sparkle (non vincolante). Il board è stato convocato ufficialmente per il 3 e il 5 novembre.

Mentre la scadenza dell'offerta per la rete è l'8 novembre, TIM sta considerando l'opzione di spostare la deadline al 20 dicembre, secondo Milano Finanza.

La decisione finale del CDA riguarderà non solo l'adeguatezza dell'offerta ma anche il possibile ricorso a un'assemblea, che richiederebbe almeno 30 giorni di preavviso.

La partecipazione sarà cruciale, visto che il primo azionista Vivendi potrebbe opporsi con la sua quota del 23.75%, soprattutto se dovesse riuscire a coalizzare dalla sua parte un altro 3-4% (principalmente investitori francesi). La possibilità di superare il fronte di Vivendi dipenderà dalla partecipazione azionaria, che attualmente si stima intorno al 60% (l'AGM dello scontro Elliott Vivendi vide il 67.15%), ma potrebbe aumentare considerando l'importanza dell'operazione e aumentare le chance di successo.

Effetto

In merito alla scelta del tipo di iter autorizzativo, ricordiamo che una AGM avrebbe solo carattere consultivo e non vincolante per la delibera finale del CdA; quindi, non esonera i consiglieri TIM dalle proprie responsabilità, sia in un senso che in un altro, ovvero anche in caso di mancata approvazione dell’offerta.

Questo potrebbe comportare il rischio di azioni di responsabilità da parte di azionisti o gruppi di azionisti favorevoli all’operazione.

Ricordiamo che, in assenza di alternative o controproposte da parte di Vivendi, la cessione di NetCo rappresenta oggi l’unica opzione sul tavolo per valorizzare l’asset, abbattere strutturalmente il debito di TIM, procedere al rilancio delle altre attività. Non escludiamo pertanto che il CdA possa anche valutare di procedere speditamente con una decisione vincolante senza convocare un AGM. Mentre ci sentiamo di escludere la convocazione di una EGM da parte del CdA di TIM, non prospettandosi alcuna modifica dell’oggetto sociale di TIM in base alle informazioni finora circolate.