TIM - L'offerta di KKR lascia in sospeso Sparkle

Fatto

TIM [TLIT.MI] ha reagito male alla notizia dell'offerta vincolante su NetCo, relativa alle attività di rete fissa di TIM, incluso FiberCop.

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Per quanto riguarda la partecipazione di TIM in Sparkle, KKR ha formulato una nuova offerta non vincolante, in attesa della trasmissione di un'offerta vincolante entro 4/8 settimane, al termine delle attività di due diligence in corso, e richiedendo un periodo di esclusiva fino al prossimo 20 dicembre.

L'offerta su NetCo scade l'8 novembre, salva la possibilità di discutere i termini di ulteriori proroghe fino al prossimo 20 dicembre.

Non appena l'analisi sarà conclusa, l'offerta vincolante sarà portata senza indugio all'esame del Consiglio di Amministrazione.

Effetto

Se da un lato è positiva la valutazione più elevata di NetCo, incluso l'earnout, riportata dai giornali, dall'altro l'ulteriore ritardo nella cessione di TIM Sparkle (valutata circa 1 miliardo di euro) essere un'altra perdita di tempo per TIM.

Ciò potrebbe spiegare la debole apertura del titolo oggi.

Il comunicato stampa non chiarisce se il Consiglio di amministrazione si aspetta un'offerta vincolante per Sparkle per procedere alla vendita di NetCo o se nel frattempo potrebbe esserci un processo di vendita a doppio binario.

In quest’ultimo scenario, la vendita di NetCo inizierebbe per prima, mentre quella di Sparkle verrebbe venduta successivamente.

Se così fosse, è molto probabile che il Ministero dell’Economia e delle Finanze (MEF) e la Cassa Depositi e Prestiti (CDP) acquisiranno la totalità di Sparkle, anziché KKR.

Vale la pena notare che a giugno, quando KKR era in concorrenza con CDP per NetCo, la loro offerta non vincolante aveva una valutazione più alta per Sparkle, a oltre 1,5 miliardi di euro (mentre l'offerta di CDP ha valutato Sparke a circa 0,7 miliardi di euro, questo fine settimana note stampa c.Eu1bn EV).

Tuttavia, questa è stata una mossa strategica da parte di KKR per addolcire sulla carta l'offerta complessiva per NetCo, poiché sono consapevoli che Sparkle è un asset strategicamente importante per il governo italiano e ha possibilità limitate di essere venduto per lo più a un investitore straniero.