Tim - Ad Poste: buoni progressi sulle sinergie

Fatto

A margine dell’evento per i 10 anni di quotazione di Poste, Matteo Del Fante ha dichiarato che la collaborazione con TIM è già partita sul fronte retail con l’offerta luce e gas lanciata il 29 settembre negli uffici TIM, con riscontri molto positivi da parte della rete commerciale.

Ha aggiunto che l’obiettivo è lavorare ulteriormente sulla componente retail per rendere più efficiente e coordinata la vendita dei prodotti dei due gruppi, sia attraverso la rete di Poste sia attraverso la rete di TIM.

Per quanto riguarda il segmento enterprise, Del Fante ha precisato che il focus e le relative iniziative restano in capo a TIM. Ha inoltre ribadito che non c’e’ alcun progetto al momento per l’ingresso di Poste Italiane nel CdA di TIM.

Effetto

Maggiori dettagli sulle sinergie con Poste sono attesi in occasione della pubblicazione dei risultati TIM del 3Q il 6 novembre, mentre target quantitativi più precisi dovrebbero essere forniti con la presentazione del prossimo piano industriale a febbraio. Nel corso del recente evento “Unboxing TIM Enterprise” il management di TIM aveva indicato potenziali sinergie anche nel segmento Enterprise/PA, attraverso iniziative congiunte e l’internalizzazione di numerosi processi ICT oggi esternalizzati da TIM e Poste. La nostra stima preliminare, limitata alle sole sinergie di costo ed escludendo quelle commerciali, evidenzia un potenziale upside di Eu1.8bn (NPV, ca. Eu0.08/azione, non ancora incluso nella nostra SOP) basandoci conservativamente su un risparmio del 2% applicato alla base costi cash aggregata di TIM Domestic e PostePay, pari a circa Eu180mn annui, corrispondenti a un upside di circa il 9% rispetto alle nostre attuali stime di EBITDAaL domestico di TIM. Abbiamo quantificato questi benefici applicando un multiplo EV/(EBITDA-Capex) di 10x, in linea con le attuali valutazioni di mercato di TIM.