Terna - Stasera esce l'aggiornamento del piano industriale 2024-2028

Fatto

Stasera Terna presenterà un aggiornamento del piano industriale 2024-2028, senza estenderlo al 2029.

Effetto

L’aggiornamento arriva a 12 mesi dalla prima presentazione del piano e ci aspettiamo che i temi della decarbonizzazione, dell’efficienza del mercato, della resilienza e della sostenibilità verranno confermati come principali driver strategici.

Riteniamo che l’attenzione sarà focalizzata sul livello di implementazione degli investimenti e sulla crescita della RAB ma anche sulle prospettive di medio termine per gli incentivi output-based, oltre che su altri sviluppi regolatori come il nuovo framework ROSS Integrale, l’introduzione del nuovo deflatore e le attese per il WACC 2026.

L’anno scorso, Terna aveva fissato un target di investimenti regolati lordi per Eu15.5bn e di Eu14.4bn al netto dei contributi UE (+50% rispetto al precedente piano), e ci aspettiamo solo un incremento marginale di questi valori, portandoli a circa Eu15bn (al netto dei contributi).

Per quanto riguarda le attività non regolamentate, ci aspettiamo un miglioramento rispetto al target dello scorso anno di Eu600mn di EBITDA cumulato sul periodo del piano, portandolo a circa Eu660mn, grazie soprattutto a sforzi di razionalizzazione. Per quanto riguarda i target finanziari, riteniamo che la società potrebbe puntare a un incremento della RAB di circa l’8.5% nel periodo e a un Cagr dell’EBITDA di circa il 9%, con un Cagr dell’EPS che potrebbe passare dal 5.0% circa al 6.0% circa.

Ci attendiamo poi una sostanziale conferma della politica di dividendi del gruppo, con un Cagr minimo del 4%, utilizzando il DPS 2024 come nuova base.