TENARIS - Principali spunti dall'Investor day a Londra

Fatto

Principali spunti da Investor day a Londra:

Tenaris prevede che la domanda globale OCTG si riprenderà gradualmente nel 2025, sostenuta principalmente dai mercati internazionali (2023 15,5mn tons, 2024E 14,7mn tons, 2025E 15,2 mn tons).

Guidance 2H24/1H25: i volumi nel 2H24 sono visti in calo di circa il 10% rispetto al 1H24, i ricavi in calo di circa il 15%, con il margine EBITDA nel 2H24 visto nel mezzo dell'intervallo previsto del 20 -25% (potenziale minimo del ciclo, potenziale recupero nel 2025).

I volumi nel 1H25 sono visti non molto lontani da 1mn tons a trimestre, con l'attuale portafoglio ordini che offre visibilità fino al 1Q25.

Gli investimenti annuali sono stati confermati nell'ordine di US$600-700mn.

Capital allocation: Rocca ha affermato che per il momento la società non ha identificato grandi opportunità di M&A, difficilmente ci possono essere deal game changer all’orizzonte.

Ciò lascia spazio alla possibilità di migliorare la shareholder remuneration.

Rocca ha aggiunto che è ragionevole ipotizzare che il prossimo CdA di novembre possa proporre di utilizzare il buyback residuo di circa US$700mn già autorizzato.

Effetto

Tenaris ha offerto nel complesso messaggi costruttivi, sia in termini di prospettive della domanda globale di OCTG che di evoluzione dei margini attesi, con il 2H24 visto come un potenziale minimo nel ciclo.

Detto questo, non ci aspettiamo grandi cambiamenti nelle stime di consenso, che già prevedono una ripresa graduale a partire dal 4Q24.