Settore Tlc - Il Sole 24 Ore passa in rassegna i principali catalyst

Fatto

Il Sole24Ore passa in rassegna i principali catalyst per il settore delle telecomunicazioni italiane nel 2026, tra cui:

• Scenari M&A: recenti rumor su una combinazione tra Wind3 e Iliad e atteso aggiornamento delle linee guida UE sull’antitrust in primavera, che potrebbe favorire operazioni di consolidamento del mercato.

• corporate action di TIM: conversione delle azioni risparmio (completamento atteso entro giugno), closing della cessione di Sparkle nel 1Q26 e il possibile conferimento di PosteMobile a TIM

• sviluppi tra FiberCop/Open Fiber: ad oggi nessun passo concreto su una eventuale integrazione, anche considerando le recenti schermaglie legali tra i due gruppi.

• il rinnovo agevolato delle frequenze 5G, con l’ipotesi di estensione delle licenze dal 2029 al 2037 a fronte di maggiori investimenti da parte degli operatori telefonici

Effetto

Il nostro target su TIM di Eu0.68 non incorpora l’upside (quantificabile in circa Eu0.18/azione) legato a un eventuale consolidamento di mercato tra Wind3 e Iliad, che potrebbe favorire una market repair di cui beneficerebbe indirettamente anche di TIM.

Il nostro TP incorpora invece: il rinnovo agevolato delle frequenze ad una probabilità del 66% (circa Eu0.06/azione), il possibile merger tra Open Fiber e FiberCop entro fine 2026, che potrebbe generare un earn-out di Eu2.5bn a favore di TIM ma cui attribuiamo una probabilità relativamente bassa (25%, pari a circa Eu0.03/azione), e la conversione delle azioni di risparmio, giù completamente riflessa nelle nostre valutazioni.

L’eventuale conferimento di PosteMobile (da noi valutato Eu0.9bn EV) in cambio di azioni TIM di nuova emissione consentirebbe a Poste Italiane di riportare la propria partecipazione in TIM da ~19.6% (post conversione delle azioni di risparmio) a ~25%, senza esborsi di cassa, accelerando al contempo la realizzazione delle sinergie industriali tra i due gruppi.