TELECOM - Open Fiber lavora al nuovo Piano Industriale

Fatto

Il Sole 24 Ore riferisce di un nuovo incontro oggi del CdA di Open Fiber (OF) per discutere il nuovo piano industriale, e di un successivo incontro il 25 luglio.

Il piano, che dovrebbe essere pronto entro la fine dell’estate, prevede il rifinanziamento da oltre 7 miliardi di euro (project financing) con un pool di 32 banche a supporto di ulteriori investimenti per 10 miliardi, rispetto ai 6,2 miliardi già investiti a fine 2022.

CDP, azionista al 60% di OF, punterebbe ad un coinvolgimento nell’offerta vincolante di KKR per la rete di TIM (attesa entro il 30/9), mentre non ci sarebbero stati progressi sul possibile break up di OF (aree nere a Macquarie, aree grigie e bianche a CDP) proposto da Macquarie.

Effetto

Ricordiamo che l’eventuale break up di Open Fiber potrebbe facilitare un coinvolgimento futuro di CDP nel dossier NetCo senza limitazioni antitrust, e nello specifico consentirebbe a CDP di limitare l’impegno finanziario per acquisire una partecipazione qualificata in NetCo a fianco di KKR/F2i, conferendo gli asset restanti di Open Fiber.

Sotto il profilo regolatorio, resta da verificare la legittimità di far confluire in un’unica società la gestione totale del piano “Italia a 1 Giga” (aree grigie), per il quale le regioni sono state di proposito spartite tra due operatori differenti che si sono poi aggiudicati le gare (Open Fiber e TIM).

Continuiamo a ritenere che un’offerta congiunta di KKR e CDP, possibilmente con il supporto del governo, rappresenti lo scenario ideale per TIM, perché farebbe venir meno i rischi di veti incrociati tra CDP (esercizio golden power del governo) e KKR (placet per cessione di FiberCop) e potrebbe portare ad un miglioramento della valutazione di NetCo (in questo caso, upside da sinergie derivante dalla combinazione di NetCo con aree grigie e bianche di OF).

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