STM -12% Guidance sul terzo trimestre sotto le attese

Fatto

STM crolla in ribasso del -12%.

Il gruppo dei semiconduttori ha riportato dei risultati sul 2Q in linea, fornendo una guidance sul 3Q al di sotto delle aspettative di consensus.

La società non ha rilasciato una guidance sul FY25.

2Q25 results:
•    Revenue at $2,766mn (-14% YoY, +10% QoQ), vs Interm./Cons. at $2,765/ 2,747mn, +0%/ +1%;
•    Gross margin at 33.5%, vs Interm./Cons. at 34.2%/ 33.5% , -0.7/ -0.0pp;
•    Adj. EBIT at $57mn (-85% YoY, 2.1% margin), vs Interm./Cons. at $83/ 52mn, -32%/ +9%;
•    Adj. EPS at $0.06 (-83% YoY), vs Interm./Cons. at $0.08/ 0.09, -21%/ -32%;
•    FCF at $-152mn vs Interm. at $117mn;
•    Days of inventories at 160 vs 151 expected;
•    Net cash at $2,672mn, vs Interm. at $3,061mn.
 
3Q25 guidance:
•    Revenue at $3,170mn (-2% YoY, +15% QoQ), vs Interm./Cons. at $3,320/ 3,096mn, -5%/ +2%;
•    Gross margin at 33.5% vs Interm./Cons. at 36.0%/ 34.7%;
•    Gross profit at $1,062mn vs Interm/Cons. at $1,195/ 1,074mn, -11%/ -1%;
•    Assumendo OpEx at $-838mn in linea con consensus, adj. EBIT at $224mn (-41% YoY, 7.1% margin), vs Interm./Cons. at $348/ 236mn, -36%/ -5%.
 

Effetto

I risultati del 2Q sono stati superiori al mid-point della guidance, come recentemente indicato dal CEO, ed in linea con il consensus.

Come previsto, le divisioni Personal Electronics (21% del totale) e Industrial (20%) hanno registrato performance migliori, mentre l’Automotive (46%) è risultata leggermente peggiore. Il FCF è stato un po’ deludente a causa del livello ancora elevato delle inventories.

Più importante, la guidance per i ricavi 3Q è leggermente migliore rispetto al consensus, ma inferiore alle nostre stime (e riteniamo al di sotto delle aspettative del buy-side), poiché mostra ancora un calo YoY (-2%) vs. nostre stime/consensus di +2/-5%, in controtendenza con i recenti commenti del CEO che lasciavano intendere crescita positiva nel 3Q. Inoltre, il gross margin è inferiore alle attese (-2.5/-1.2 pp vs. nostre stime/consensus), con un impatto di -1.4pp dovuto a effetti FX sfavorevoli e voci non ricorrenti legate al programma di riorganizzazione della capacità produttiva.

Infine, il book-to-bill è stato superiore a 1x nel settore Industrial, ma inferiore alla parità sul segmento Automotive. Nessuna indicazione è stata fornita sul FY25, a causa della volatilità legata a fattori macro.

Ci aspettiamo che il consensus a livello di EPS subisca una certa pressione a causa della minore redditività, ma crediamo che maggior indicazioni possano emergere dalla conference call.

In sintesi, riteniamo che il comunicato sia sotto le aspettative di mercato, considerando il calo annuo ancora presente nei ricavi del 3Q, il book-to-bill sotto la parità nell’auto, la redditività contenuta nel 3Q, l’assenza di guidance per il 2025 e la recente performance del titolo (+41% negli ultimi 3 mesi).