STM - Tagliamo il target price a 51,50 euro

Fatto

I risultati del 4Q 2023 sono stati in linea con le attese, la guidance sul 2024 è stata inferiore alle attese per circa un -15% nel mid -point.

Questo è dovuto ad una crescita meno forte nel mondo auto legata al de-stocking da parte di Mobileye (crescita mid-single -digit vs attese per high-single-digit) e un recupero meno vivace nel mondo personal electronics (visto stabile vs attese di crescita mid-single -digit), mentre la debolezza del mondo industrial è stata confermata (calo nell’ordine del mid-teens) con l’attesa che si concluda a fine 2Q24.

Effetto

Pubblichiamo una nota di commento ai risultati 4Q 2023 e guidance FY24 comunicati ieri prima dell’apertura dei mercati. 

Sebbene sia stato preferibile un andamento meno negativo nelle stime, riteniamo che paradossalmente il taglio potrebbe rappresentare un catalyst positivo, poiché possiamo valutare l'impatto della correzione ciclica del business.

Se consideriamo anche che, oltre ad essere il punto più basso del ciclo, il 2024 sarà influenzato in senso negativo dal ramp-up della fabbrica di Agrate (evento positivo nel medio-lungo termine), crediamo che con un P/E NTM di ~14x (ben al di sotto dei valori storici e attuali di settore) STM offre rischio/rendimento favorevole.

Confermato il giudizio positivo, ma abbassiamo il target price a 51,5 euro (da 54,0 euro) per via di minori stime, compensate in parte da un migliore cambio €/$.