STM - Risultati migliori delle attese, occhi sulle proiezioni

Fatto

STM ha pubblicato questa mattina i risultati del 3Q24. In dettaglio:

•    Revenue at $3,251mn (-27% YoY, +1% QoQ), vs Interm./Cons. at $3,250/ 3,241mn, +0%/ +0%;
•    Gross margin at 37.8%, vs Interm./Cons. at 38.0%/ 38.1% , -0.2/ -0.3pp;
•    Adj. EBIT at $381mn (-69% YoY, 11.7% margin), vs Interm./Cons. at $324/ 322mn, +18%/ +18%;
•    Adj. EPS at $0.37 (-68% YoY), vs Interm./Cons. at $0.34/ 0.31, +11%/ +20%;
•    FCF at $136mn vs Interm. at $602mn;
•    Days of inventories at 132 vs 121 expected;
•    Net cash at $3,181mn, vs Interm. at $3,716mn.

4Q24 guidance:
 

•    Revenue at $3,320mn (-22% YoY, +2% QoQ), vs Interm./Cons. at $3,503/ 3,312mn, -5%/ +0%;
•    Gross margin at 38.0% vs Interm./Cons. at 40.9%/ 39.7%, 1.0/1.2pp above
•    Gross profit at $1,262mn vs Interm/Cons. at $1,433/ 1,313mn, -12%/ -4%;
FY24 outlook (? % vs mid-point)
•    Revenues at $13.3bn (± 0.00bn), vs our/cons. $13.45/ 13.38bn, -1/-1%;
•    Gross margin seen at 39.4%, vs our/cons 40.2%/ 39.9%;
•    Gross profit implied at $5.2bn (± 0.00bn), vs our/cons. $5.4/ 5.3bn, -3%/ -2%;
•    9M OpEx at -2%, vs our/cons FY assumption of +1/+2%
•    Assuming FY24 OpEx trend in line with 9M, EBIT should come in at ~$1.66bn, vs our/cons. $1.75/1.65bn, -6/+1%
 

Effetto

I risultati del 3Q24 sono stati migliori delle attese grazie a una riduzione delle OpEx, con ricavi e gross margin in linea con le attese.

La guidance per il 4Q24 e il FY24 è in linea con il consenso per quanto riguarda i ricavi, leggermente inferiore per il gross margin, ma data la migliore evoluzione delle spese operative, la guidance sull’adj. EBIT dovrebbe essere confermata.

Un calo dei ricavi nel 1Q25, peggiore rispetto alla normale stagionalità, dovrebbe tradursi in un calo dei ricavi YoY a doppia cifra, che si confronta con aspettative di consenso per il FY25 di ricavi in crescita del +7%. La società ha annunciato un "company-wide program" per:

i) una ristrutturazione della produzione con accelerazione della capacità produttiva, con conversione a 300mm per il Silicon e 200mm per il Silicon Carbide;

ii) modificare la base costi a livello globale. La società ha annunciato risparmi annuali nell'ordine delle "high-triple-digit" entro la fine del 2027.

Nel complesso, sebbene il 2025 non sia destinato a iniziare con un forte slancio dal lato dei ricavi, la maggiore disciplina sulle spese operative e le iniziative di miglioramento dei costi sono significative e dovrebbero essere accolte con favore dato l'attuale downturn del settore.