Stm - Risultati in linea, confermati target e raccomandazione

Fatto

I risultati del quarto trimestre 2025 di Stm hanno superato le attese, grazie ad un mix migliore e investimenti più contenuti. 

Anche la guidance del primo trimestre 2026 si è posizionata poco sopra le previsioni, con un andamento più forte della stagionalità storica (-9% rispetto al -10% atteso) sostenuto da programmi specifici con clienti e un book-to-bill superiore a 1 in Industrial. 

Anche se la visibilità rispetto all’anno scorso è più alta, sul 2026 non è stato fornito un outlook per la volatilità del ciclo specialmente sulla parte Automotive.

Al netto di questo, il management è fiducioso nella capacità di crescere a livello organico.

Effetto

Cambio stime. Nonostante un fatturato leggermente più forte (+11% vs. +10% in precedenza), riduciamo le nostre stime di EBIT a causa dell’effetto cambi (-2% in media), mentre tagliamo l’EPS del -4% per effetto di un tax rate più elevato, solo parzialmente compensato da un numero inferiore di azioni in circolazione.

Sebbene la fiducia nelle nostre stime sia aumentata grazie a driver specifici del titolo, la visibilità sulla componente più ciclica legata ai mercati finali tradizionali (in particolare l’Automotive) rimane limitata.

Riteniamo che la valutazione attuale di circa 24/14x P/E NTMA/STMA rispetto al settore a 25/20x, rifletta adeguatamente la ripresa attesa e la minore esposizione alla crescita legata all’AI, lasciando uno spazio di upside limitato rispetto al nostro TP.

Confermiamo pertanto il TP a €24,8, poiché stime più basse e venti contrari sul fronte FX sono compensate dal rollover della valutazione (pesi 2026/27/28 a 0/70/30% vs 0/100/0% in precedenza).