STM - Effetti sul titolo dai risultati di ADI e Nvidia

Fatto

Analog Devices [ADI.O], produttore integrato di semiconduttori americano, ha comunicato ieri pomeriggio i suoi risultati del 2Q 2023 e la guidance per il 3Q 2023.

I risultati sono stati leggermente meglio delle attese (ricavi +10% YoY, vs +8% attese) grazie ad una crescita maggiore del previsto nel segmento automotive (24% del totale, +24% YoY vs +15% atteso) e nel segmento industriale (53% del totale, +16% YoY vs +14% attes), mentre il settore Communication (14% del totale, -4% YoY) è stato in linea con le attese e il settore Consumer (9% del totale, -23% YoY vs -11%) inferiore alle attese.

La guidance prevede un andamento stabile YoY, in rallentamento rispetto al 2Q23 e leggermente inferiore all’attesa di consenso che si attendeva una crescita del +2%. Il management ha citato una domanda in peggioramento, in particolare in Cina. 

Nvidia [NVIDIA.O] ha riportato ieri a mercato chiuso i risultati F1Q24 e l’outlook per il F2Q24. I risultati si sono rilevati ben al di sopra della guidance comunicata dalla società, con ricavi di $7.2bn (-13% YoY, ma 10%/9% al di sopra di guidance/consenso), guidati da crescite più forti delle attese nei segmenti datacenter ($4.3bn vs. $3.9bn atteso) e gaming ($2.24bn vs. $1.98bn atteso).

La guidance per il F2Q24 si posiziona decisamente al di sopra del consenso FactSet e in crescita rispetto al primo trimestre, con ricavi attesi a ~$11.0bn (+64% YoY, vs. consenso a $7.3bn).
 

Effetto

ADI è un player maggiormente comparabile per STM rispetto a NVIDIA dato il modello di business, l’esposizione in termini di prodotti e mercati di sbocco.

Il read-across che abbiamo dal comunicato di ADI è neutrale alla luce di trend sostanzialmente già evidenziati in precedenza e con una guidance per il 3Q23 già coerente con le assunzioni per il 2H di STM (le quali assumono un fatturato stabile YoY).

Oltre questo evidenziamo che STM ha un’esposizione tra mercati di sbocco più bilanciata rispetto ad ADI e gode di alcuni trend più favorevoli grazie a specifici programmi con clienti (come, ad esempio, sulla parte Consumer grazie ad Apple).

Allo stesso tempo, i forti risultati e guidance di NVIDIA possono aiutare il sentiment sul settore.

Detto ciò, continuiamo a ritenere che le azioni di STM scontino già un rallentamento più forte di quello implicito nelle nostre stime e quello di consenso.

Su STM [STMMI.MI] la raccomandazione è Interessante, target price 57 euro.