STM - Approfondimento prima della trimestrale

Fatto

Abbiamo fatto un approfondimento prima dei risultati del 4Q 2023 in uscita il prossimo 25 gennaio.

Aggiorniamo le nostre assunzioni sul 2024. In particolare, ci aspettiamo ricavi in leggero calo YoY per una minor crescita nel mondo auto, solo parzialmente compensata da un calo inferiore nel settore industriale e una maggior crescita nel mondo della elettronica personale.

Rivediamo l’EPS 2024/25 del -8%/-4% alla luce anche di margini impattati dal ramp-up di Agrate, da unsaturation charges e da un cambio €/$ più sfavorevole che grava sugli OpEx.

Effetto

Nonostante siamo convinti che il 2024 non sarà un anno forte per STM, conferiamo la view positiva sul titolo in quanto riteniamo che i motivi della debolezza siano transitori e, come nel caso della fabbrica di Agrate, positivi per il medio-lungo termine.

Inoltre, le stime e il prezzo incorporano già uno scenario debole rendendo il risk/reward a nostro avviso favorevole.

Target price confermato con minor WACC e roll-over della valuation che compensano minori stime e un cambio €/$ più sfavorevole.