Stm -8% Crolla sui minimi da cinque anni, prospettive fragili

Fatto

Stm accelera in ribasso di oltre l'8%. La quotazione torna su livelli che non vedeva dal giugno 2020, -9% da inizio anno.

Il 2024 era terminato con un crollo del -47%.

La conference call non ha migliorato la visione sulle prospettive della società emerse con la pubblicazione della trimestrale.

Effetto

Le indicazioni sono peggiori del previsto con una visibilità dei ricavi molto bassa e una maggiore pressione sui margini.

Il consenso dovrebbe tagliare le stime per l'anno fiscale 2025 nell'intervallo di circa il -20% in base alle indicazioni del 1° trimestre e del 2° trimestre.

Indicazione per l'anno fiscale 2025:

• Ricavi: visibilità molto bassa, 2° trimestre leggermente migliore del 1° trimestre a causa dei giorni di calendario (3%). Sembra al di sotto delle previsioni (guidance 1° trimestre $ 2,5 miliardi, contro le previsioni del 2° trimestre a 2,9 miliardi, mentre le previsioni suggeriscono 2,6 miliardi).

o Industriale: nonostante il 4° trimestre sia sceso del -40% anno su anno, non si è verificato alcun destocking. Il sell-out nel 1° trimestre dovrebbe essere in calo rispetto al 4° trimestre, il che suggerisce che il destocking continuerà. Scorte da 1 a 2 mesi al di sopra dei livelli normali;

o Automotive: gli ordini delle case automobilistiche coprono 2-3 settimane (molto basso), il che suggerisce che STM è esposta a fluttuazioni. Le case automobilistiche prevedono di ridurre le scorte nel 1° trimestre con un mix negativo (auto di fascia bassa > auto di fascia alta);

o Elettronica personale: dovrebbe crescere nel secondo trimestre rispetto al primo, ma solo grazie alla crescita dei contenuti in Apple (ad esempio, la dipendenza da Apple dovrebbe aumentare);

• Margine lordo: punto più basso dell'anno nel 1° trimestre. Il 2° trimestre sembra impegnativo data la guida al ribasso del 1° trimestre (guida del 1° trimestre al 33,8%, rispetto al 2° trimestre al 37,0%).

o Traiettoria di GM incerta data la scarsa visibilità sui ricavi;

o Prezzi in calo MSD;

o Commissioni di prenotazione della capacità in calo di 200 milioni;

• OpEx: dovrebbe diminuire LSD rispetto al 2024, mentre il consenso vede -3%. Abbastanza in linea.

o OpEx 1° trimestre 25 a 850 milioni, -5% anno su anno e in linea con il consenso;

Altri argomenti:

• SiC carbide

o Ricavi FY24 a 1,1 miliardi di $, rispetto a 1,15-1,20 miliardi di $ previsti. o Nessuna previsione per l'anno fiscale 2025;

o Fiducioso nell'accelerazione dall'anno fiscale 2026;

• Riconquistata una quota di mercato in Cina nel 4° trimestre;

• Sensibilità €/$ di 10-12 milioni di $ di EBIT a trimestre per ogni variazione di 1 punto percentuale in €/$.