STELLANTIS - Confermiamo la view cauta guardando al 2024

Fatto

Pubblichiamo una nota post ricavi 3Q23 i quali sono stati leggermente meglio delle attese di consenso.

Sul 2023 la guidance è stata confermata, ma il valore è poco indicativo. I principali messaggi dalla call riguardano:

i) costi industriali attesi neutral i nel 2H (vs impatto negativo in precedenza e ns stima di € -1.6bn);

ii) lo sciopero del sindacato UAW avrà un impatto di €0.75bn nel 2023;

iii) l’impatto dal rinnovo del contratto di lavoro del sindacato UAW avrà un impatto simile a quello indicato da Ford ovvero di $850 -900 per auto che traduciamo in un impatto del 5% sull’adj. EBIT e 0.6/0.7pp sul margine;

iv) il contesto di mercato sta diventando più sfidante con pricing che tiene ma alle spese della quota di mercato, l’order book che è sceso a 3 mesi da 4 mesi a fine 2Q23 e scorte di magazzino in aumento.

Effetto

Facciamo qualche aggiustamento alle nostre assunzioni (+vol, -mix, =price, +ind. costs, -UAW strike) ma senza impatti finali sulle stime.

Sebbene la società si appresti a chiudere il 2023 meglio di quanto ci aspettassimo ad inizio anno grazie a volumi migliori ma soprattutto grazie ad un ottimo lavoro sui costi, le incertezze sul 2024 ci tengono cauti.