Stellantis - Nessun contraccolpo dal profit warning di Bmw

Fatto

Ieri dopo chiusura del mercato BMW ha comunicato un aggiornamento dell’outlook per il 2025, per due principali motivi:

•    Continua debolezza in Cina, dove i volumi 3Q sono stati inferiori alle attese (gruppo +8.8% YoY, Cina -0.4%), e di conseguenza vengono riviste a ribasso le attese sui volumi nella regione per il 4Q (9M YTD -11% vs +9% in Europa e +10% in Americas)

•    Dazi: alcune delle assunzioni di riduzione dei dazi non si sono ancora avverate. L’assunzione per BMW rimane una riduzione dei dazi da 10% a 0% a partire dal 1 agosto

Di conseguenza, il gruppo si attende per il FY25:

•    EBIT margin Automotive: ristretto il range, da 5%-7% a 5%-6%. Consenso FactSet vede EBIT a €6.9bn, 5.6% margin.

•    RoCE nella divisione Automotive atteso tra 8%-10% (vs precedente 9%-13%)

•    Utile pre-tasse atteso “in leggero calo” (vs precedente “allo stesso livello” del FY24). Consenso FactSet a €9.9bn (-10% YoY)

•    Contrariamente dalle attese inziali, BMW ora si aspetta che I rimborsi dei dazi dalle autorità tedesche e americane (per “high three-digit million”) non verranno incassati nel 2025 ma nel 2026. Di conseguenza, FCF del segmento Automotive è atteso a >€2.5bn (vs precedente >€5bn). Consenso FactSet a €4.4bn
 

Effetto

Il profit warning di BMW era in parte anticipato dal consenso il quale assumeva già un margine nella parte bassa del range fornito.

Non vediamo read-across significativi per Stellantis in quanto: i) il warning deriva dalla Cina a cui Stellantis è esposta solo marginalmente; ii) diverse assunzioni sui dazi con l'Europa dalla quale però Stellantis importa solo il ~5% dei veicoli venduti negli Stati Uniti.