STELLANTIS - Tagliamo il target price a 20,10 euro

Fatto

Stellantis pubblicherà i risultati del secondo trimestre il prossimo 25 luglio.

Effetto

Pubblichiamo una nota di preview sui risultati del 1H 2024, che ci aspettiamo deboli per via di risultati commerciali sotto tono e gli effetti del destocking.

Il fatturato è stimato a €86.5bn (vs. cons pari a €87.6bn), in diminuzione del -12% YoY, mentre l’Adj.EBIT è atteso a €9.1bn, in calo del -35% YoY con una marginalità del 10.4% (~4ppts YoY). Inoltre, il FCF previsto è quasi nullo e pari a €0.6bn, con una PFN attesa di €23.4bn, in calo di -€6.1bn rispetto al valore del FY23.

Ci aspettiamo la conferma della guidance di un margine dell’Adj. EBIT a due cifre e di un FCF positivo, in quanto rappresentano una performance a portata di mano se si considera che nel FY23 la marginalità è stata del 12,8% e l'FCF di €12,9bn.

Si prevede una ripresa nel 2H24 grazie al lancio di nuovi veicoli, al miglioramento della situazione delle scorte in Europa e ai piani di riduzione dei costi. Tuttavia, la situazione di elevate scorte in Nord America suggerisce cautela a nostro avviso.

Nella nota in uscita rivediamo al ribasso le stime per l'esercizio 24-26’ di ˜3/4% all'anno a causa del minor volume e del minor mix, in parte compensati da una minore inflazione dei costi/da maggiori benefici derivanti dal taglio costi.

Ci aspettiamo che i problemi che giustificano la nostra visione prudente sul titolo non siano ancora stati risolti, a partire dalle elevate scorte negli Stati Uniti (~55% dell'EBIT).

Pertanto, confermiamo la nostra raccomandazione NEUTRALE e tagliamo il nostro target price a 20,1 euro alla luce delle stime più basse.