Stellantis - Ford sospende la guidance per dazi

Fatto

Ieri dopo la chiusura del mercato US Ford ha pubblicato i risultati relativi al 1Q25. I risultati sono stati migliori delle attese con ricavi di $40.7bn (-5% YoY, cons. $38.0bn) ed EBIT di $1.02bn (-63% YoY, 2.5% margin, cons. $0.2bn) con impatto negativo da minori volumi per ridurre le scorte e dai cambi mentre il pricing è stato leggermente positivo. Le divisioni Ford Blue (veicoli a combustione), Ford Model E (veicoli elettrici) e Ford Credit hanno riportato risultati migliori delle attese, mentre la divisione Ford Pro (veicoli commerciali) è stata inferiore alle attese.

Guidance FY25:
•    Sospesa per via dei rischi di breve termine creati dai dazi (prevista reintroduzione con i risultati 2Q)
•    Il business sta registrando un andamento coerente con la precedente guidance di $7.0-8.5bn (cons. $7.1bn)
•    Impatto netto dai dazi di $1.5bn, grazie ad azioni di mitigazione dal valore di $1bn che riducono impatto lordo dei dazi di $2.5bn
•    80% del contenuto di auto prodotte in US è USMCA-compliant (simile a STLAM)
•    Pricing a livello di industria visto leggermente positivo nel 2H (+1/1.5%), un valore a nostro avviso che non permette il full-pass through
•    SAAR 15.5mn, suggerendo un calo MSD/LSD dei volumi (meglio delle ns attese per un calo HSD)
•    Impegno a mantenere un atteggiamento commerciale e di marketing aggressivo

Effetto

Il ritiro della guidance da parte di Ford non è una notizia positiva in quanto evidenzia la forte incertezza. Anche le indicazioni sui dazi suggeriscono un impatto lordo più contenuto rispetto alle nostre attese grazie alle esenzioni concesse dal governo US (ns stima è pre-esenzioni), ma nel complesso simile alle nostre attese in quanto lo spazio per un pass-through appare essere limitato (ns attese sono per il full-pass through). Difatti, anche la politica commerciale aggressiva che Ford vuole continuare a tenere non depone a favore del pass through. Il titolo perdeva il -2.5% in AH.