STELLANTIS - Tagliamo il target price a 21,10 euro

Fatto

Pubblichiamo una nota di commento a ricavi 1Q24 di STLAM usciti lo scorso 30 aprile prima dell’apertura del mercato.

In particolare, la società ha registrato un fatturato debole (€41.7bn, -12% YoY vs stima/consenso di €41.4/42.7bn), penalizzato dal calo dei volumi, soprattutto in Nord America, e da un ARPU debole in Europa.

Per quanto riguarda l’outlook FY24, la società si aspetta:

i) un miglioramento sequenziale del fatturato nel 2Q24 e soprattutto nel 2H24 a causa del lancio di nuovi modelli;

ii) un EBIT margin intorno al ~10-11% nel corso del 1H24 dovuto a volumi, mix regionale e FX sfavorevoli;

iii) FCF materialmente più basso nel 1H24 a causa di risultati operativi, di un front-loading dei CapEx e investimenti in JV.

Effetto

Rivediamo al ribasso le nostre stime sull’EPS mediamente del 13% tra FY24-26 a causa di minori volumi, di un'inflazione dei costi più elevata e di un effetto FX più sfavorevole solo in parte compensato da un effetto prezzi positivo.

Target Price rivisto a 21.2 euro da 23.7 euro per via delle stime più basse e del pagamento del dividendo.

Alla luce di questi risultati, e del limitato upside rispetto al nostro target price confermiamo la nostra raccomandazione sul titolo (Neutrale).