STELLANTIS - Commento ai dati sulle immatricolazioni del primo trimestre 2023

Fatto

I dati sulle immatricolazioni di Stellantis [STLAM.MI] in Nord America (Stati Uniti e Canada, 30% volumi di gruppo e 60% adj. EBIT) e nei suoi tre principali mercati europei (Francia, Italia e Spagna, ~20% dei volumi) presentano due trend contrapposti.

L’area del Nord America è stata debole con un calo del -9% YoY ed un mix debole sia per brand (Jeep -21%, RAM pick-up -17%) sia per canale (retail -25%, fleet +67%).

Il dato è debole anche considerando la base di paragone semplice e l’andamento atteso di mercato (+6%, quota di mercato in calo di 1.7pp al 10.5%).

Effetto

Nel comunicato la società fa riferimento ad aggiustamenti necessari per andare in contro le attese dei consumatori.

Per quanto riguarda i principali paesi europei, notiamo un marzo forte a +34% che ha portato le immatricolazioni del gruppo a +15% nel 1Q23 rispetto al mercato a +25% per una quota di mercato in calo di 2.6pp a 29.9%. Il mix è stato tuttavia positivo.

Nel complesso, abbiamo una lettura non positiva dei dati in quanto il Nord America è il principale motore degli utili del gruppo (le nostre attese sono per un andamento stabile dei volumi nel 2023).

Su STELLANTIS la raccomandazione è NEUTRALE con target price 17,40 euro.