STELLANTIS - Alziamo il prezzo obiettivo a 18,60 euro

Fatto

Stellantis [STLAM.MI] ha riportato risultati 1H23 migliori del previsto e ha offerto indicazioni rassicuranti sul 2H23 che dovrebbero portare a un miglioramento tangibile delle previsioni di consenso (crediamo simili alle nostre, +29% sul 2023).

Anche se la pressione sui prezzi delle auto da un lato e quella inflazionistica sui costi non si materializzeranno come previsto nel FY23, riteniamo che potrebbero farlo in futuro ovvero man mano che gli OEM producono il backlog accumulato, affrontano una diminuzione dell’order intake, l'aumento delle scorte e la tendenza al ribasso dei prezzi delle auto usate.

Effetto

Pubblichiamo una nota di commento ai risultati 1H23 usciti ieri prima dell’apertura i quali sono stati migliori delle attese grazie ad un inflazione sui costi/maggiori efficienze maggiori del previsto.

Riconosciamo che il titolo continua a essere scambiato a una valutazione poco impegnativa (<3x PE FY23), anche sulla base di basse aspettative a breve termine, ma con questi rischi nell'aria e la transizione ai veicoli elettrici sullo sfondo non vediamo motivi per un re-rating.

Il target price sale a 18.6 euro da 16,20 euro precedente su stime più elevate, compensate da multipli inferiori (~10%) e altri aggiustamenti. Giudizio Neutrale.