STELLANTIS +3% Messaggi positivi anche dalla conference call

Fatto

La conference call di Stellantis [STLAM.MI] ha rafforzato i messaggi positivi emersi in occasione del rilascio dei conti trimestrali, anche se non sono emerse precise indicazioni quantitative. In breve: 

1) il 2H dovrebbe vedere volumi più elevati grazie a un backlog di 4 mesi, sinergie e miglioramenti operativi, mentre il mix e l'inflazione dei costi dovrebbero rimanere elementi negativi.

2) Negli Stati Uniti si registra una certa pressione sui prezzi (meno nell'UE); il prezzo è flessibile, il che significa che possono verificarsi aggiustamenti in funzione dell'evoluzione dei costi unitari e della ripresa dei volumi. Nel complesso, riteniamo che le stime di consenso per l'anno fiscale 23 potrebbero essere migliorate di oltre il 20%.

Effetto

Punti salienti:
•   Outlook:
il primo semestre ora avrebbe potuto essere migliore senza carenze di approvvigionamento e colli di bottiglia logistici
o Portafoglio ordini di 2 milioni o 4 mesi
o Maggiori volumi, sinergie e miglioramenti logistici
o Mix negativo, inflazione dei costi e rischi di produzione

• Prezzi
o Il prezzo 1h23 deriva dal riporto dal 2022
o pressione più forte negli Stati Uniti che nell'UE
o potrebbe essere rettificato se i costi di produzione diminuiscono
• Rinnovo contratto UAW. Nessuna informazione reale
o Bonus pagato di $ 14k, il più alto tra Detroit 3
o Desideroso di discutere in modo collaborativo

• Sinergie
o complessivi €4mld di cui
o circa 2,4 miliardi di euro di conto economico principalmente da acquisti, organico, incentivi alle vendite e marketing
o circa €1,6mld di minori investimenti

• BEV
o Lanciare una redditizia Citroen C3 da € 25.000 nel 2024

In attesa di elaborare le novità, confermiamo il target price di 16,20 euro.