SNAM - Risultati sopra le attese, confermata la guidance 2023

Fatto

A seguito dei risultati del 3Q 2023 abbiamo sostanzialmente confermato i numeri dell'intero 2023, riducendo al contempo l'EPS 2024-2025 del 3.5% medio per via di un allowed WACC leggermente inferiore (assumiamo +80 pbs per il business del Trasporto dai precedenti +90pbs e +50pbs nello Stoccaggio dai precedenti +60pbs) e maggiori oneri finanziari.

Effetto

A valle dei buoni risultati 3Q 2023 e dell’outlook costruttivo confermiamo la nostra raccomandazione sul titolo.

SNAM beneficia di una valutazione interessante (premio del 11% sull’equity RAB 2024E) e di un'esposizione diretta/indiretta ai temi dell'idrogeno/CCS.

L’aggiornamento del piano industriale del gruppo alla fine di gennaio potrebbe rappresentare un catalyst positivo. Per maggiori dettagli si veda la nota in uscita.

Il nostro target price passa da 5.50 a 5.10 euro anche per l’utilizzo di un maggior risk-free (4.5% da precedente 4.0%) nella nostra valutazione.