Snam - Atteso un trimestre coerente con le stime sull’anno

Fatto

Prevediamo un set di risultati caratterizzati da una buona crescita YoY a livello di operativo, con la top line impattata positivamente dalle capital expenditures e del deflatore degli investimenti, fattori in parte controbilanciati dal minor WACC e da un contributo leggermente inferiore degli incentivi output-based, mentre i nuovi business legati alle attività di efficientamento energetico dovrebbero mostrare una performance sostanzialmente stabile. Il trimestre sarà anche nuovamente impattato dal ricalcolo da parte di Arera del tasso di rivalutazione della RAB per il 2023 (valido per le tariffe 2024 ma con un impatto anche sui ricavi degli anni seguenti), e che stimiamo avrà un impatto di circa Eu10mn.

A livello di adj. EBITDA ci attendiamo una performance YoY in crescita del 7% circa e lo stesso ci attendiamo per la bottom line (+8.5%) grazie a minori oneri finanziari mentre dalle associates ci attendiamo risultati sostanzialmente in linea YoY. A livello di B/S stimiamo CapEx per Eu710mn (+11% YoY) con il debito netto previsto in leggero aumento a Eu17.95bn impattato dall’espansione stagionale del circolante.

Effetto

Risultati il 5 novembre e confcall lo stesso giorno.

Sulla base delle aspettative sul trimestre ma soprattutto a seguito dell’aggiornamento della RAB tariffaria (e potenzialmente dell’acquisizione di OGE) è probabile che il management decida di migliorare la guidance fornita a marzo (EBITDA a Eu2.85bn, adjusted net profit a Eu1.35bn, net debt a Eu18.4bn).