SNAM - HSBC promuove il rating a Buy

Fatto

Snam [SRG.MI] sotto i riflettori.

HSBC ha promosso il rating da Hold a Buy, limando il target price da 5,20 a 5,10 euro.

Il titolo registra una performance negativa del -7% da inizio 2024 vs +12% del FTSEMIB.

Il consenso raccolto da Bloomberg evidenzia 9 Buy, 10 Hold, 1 Sell. Target price medio 5,06 euro.

Effetto

Prevediamo un buon set di risultati soprattutto a livello operativo, con la top line impattata positivamente dall’incremento dell’allowed return, dall’impatto sulla RAB delle capital expenditures e del deflatore degli investimenti, e dal contributo degli incentivi output-based (nel 2023 gli incentivi per i fully amortized assets avevano contribuito a partire dal 2Q), fattori in parte controbilanciati dal rallentamento atteso nei nuovi business legati alle attività di efficientamento energetico (fine del Superbonus).

A livello di EBITDA ci attendiamo una performance in crescita del 12% YoY mentre sotto il margine operativo l’aumento degli ammortamenti e degli oneri finanziari ed il minor contributo delle associates dovrebbero portare la bottom line a Eu311mn in termini adjusted, ca. 3% sopra quanto riportato nel 1Q23.

A livello di B/S stimiamo CapEx per oltre Eu500mn (+64% YoY) mentre il debito dovrebbe superare i Eu15.7bn anche per via dell’interim dividend pagato a gennaio e ad una limitata espansione del capitale circolante.

Risultati il 16 maggio prima dell’apertura dei mercati e confcall lo stesso giorno.

Sulla base delle aspettative sul trimestre ci attendiamo una conferma della guidance (adjusted net profit a ca. Eu1.18bn, EBITDA adj a ca.  Eu2.7bn, net debt a Eu17.6bn).