SAIPEM - Risultati migliori delle attese su tutti i fronti

Fatto

Saipem [SPMI.MI] ha chiuso il 2023 con ricavi in crescita e un ritorno all'utile, promettendo la distribuzione di un dividendo sui risultati 2024 e approvando il piano strategico al 2027 con un miglioramento degli obiettivi economico-finanziari.

2023

Il gruppo ha realizzato ricavi per 11,87 miliardi (+19% rispetto al 2022), Ebitda adjusted per 926 milioni (+56%) e nuovi ordini acquisiti per circa 18 miliardi (con oltre il 70% delle acquisizioni nei business offshore).

Il risultato netto registra un utile di 179 milioni da una perdita di 209 milioni.

Nel solo quarto trimestre i ricavi si attestano a 3,51 miliardi (+20%) e l'Ebitda adjusted a 286 milioni, quasi raddoppiato rispetto al corrispondente trimestre del 2022.

Piano strategico al 2027

Per il 2024 sono attesi ricavi tra i 12,7 e i 13,3 miliardi di euro, Ebitda margin pari a circa il 10%, cash flow operativo (al netto dei canoni di locazione) a 740-780 milioni e investimenti per circa 440-480 milioni.

Con riferimento all'intero arco di piano 2024-2027 la società prevede acquisizioni di nuovi ordini per circa 50 miliardi e ordini nei segmenti 'low/zero carbon' pari a circa un terzo del totale.

Il Cagr dei ricavi è visto pari al 4-5% nel periodo 2023-2027, l'Ebitda margin a circa il 12% nel 2027, il cash flow operativo (al netto dei canoni di locazione) a circa 3 miliardi e gli investimenti a circa 1,4 miliardi.

Previsti inoltre dividendi pari a circa il 30-40% del free cash flow (al netto dei canoni di locazione), con pagamento delle cedole nel 2025 a valere sui risultati attesi nel 2024.

Effetto

I risultati del 4Q 2023 sono stati ben al di sopra delle previsioni grazie all'Offshore.

Guidance al 2024 molto forte: ricavi a 12,7-13,3 miliardi di euro (vs. 11,5-12,0 miliardi di euro previsti), margine EBITDA al 10% per un EBITDA implicito di circa 1.300 milioni di euro (vs. Eu1.100mn, cons. Eu1.080mn), Cash Flow Operativo (al netto dei canoni di leasing) pari a Eu740-780mn, Capex pari a Eu440-480mn (vs. previsto Eu450mn).

Pagamento del dividendo nel 2025, sulla base dei risultati attesi al 2024.

Si prevede una reazione molto positiva.

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