Saipem - La nostra view prima dei risultati trimestrali

Fatto

Anticipiamo le nostre previsioni in vista dei risultati del terzo trimestre che saranno pubblicati il prossimo 22 ottobre.

Effetto

Ci aspettiamo nel 3Q25 la prosecuzione dei trend di crescita osservati nei trimestri precedenti, con risultati trainati principalmente dalla divisione Asset Based Services (Offshore E&C). I ricavi sono attesi a Eu3,875mn (+4% YoY, +5% QoQ), l’EBITDA a Eu424mn (+25% YoY, +3% QoQ) e l’utile netto a Eu106mn (+18% YoY, +69% QoQ). La posizione finanziaria netta pre-IFRS16 è prevista in cassa positiva per Eu912mn (debito netto pari a Eu238mn post IFRS16, assumendo passività per leasing per Eu1,150mn).

Sul fronte commerciale, ci aspettiamo un order intake pari a circa Eu2.5bn, con un backlog in calo a Eu30.0bn, rispetto a Eu31.3bn registrati a fine giugno. Ci aspettiamo che Saipem confermi la guidance 2025, con ricavi previsti a circa Eu15,0bn, EBITDA a Eu1,6bn, Operating Cash Flow (al netto dei pagamenti leasing) a Eu900mn, CapEx a Eu500mn, e Free Cash Flow (netto leasing) di almeno Eu500mn. Aggiornamento sui progetti legacy: Courseulles-sur-Mer: l’attività di perforazione è ripartita in agosto, con il completamento dei socket 5 e 6.

Confermato l’obiettivo di un socket a settimana. La tempistica di completamento del progetto è confermata: conclusione delle attività di perforazione entro fine 2026, installazione dei monopali all’inizio del 2027. Thai Oil: l’11 settembre Petrofac ha raggiunto un accordo di principio con Samsung e Saipem in merito alle rispettive rivendicazioni sul progetto Thai Oil. Saipem e Samsung hanno avviato un arbitrato contro Thai Oil presso il Singapore International Arbitration Centre a febbraio 2025. Mozambique LNG: vicino alla ripartenza.

Saipem non ha mai interrotto le attività, operando in base a un contratto di stand-by. Un change order contract da TotalEnergies è atteso nelle prossime settimane, una volta che il force majeure sarà rimosso e il progetto ripartirà.

A fine giugno, il valore del contratto Mozambique LNG incluso nel backlog Saipem ammontava a Eu2,6 mld. Saipem non prevede ulteriori accantonamenti significativi su questi progetti.