Saipem - Confermiamo la view positiva prima della trimestrale

Fatto

Preview sui risultati del 4Q 2024 (in uscita il 25 febbraio).

Prevediamo la conferma dei trend di crescita già evidenti nei primi tre trimestri dell'anno, con risultati trainati principalmente dalla divisione Asset Based Services (Offshore E&C).

Stimiamo: Ricavi a €4,260mn (+21% YoY, +15% QoQ), EBITDA a €409mn (+43% YoY, +20% QoQ), Utile netto a €93mn (-8% YoY, +6% QoQ).

La posizione finanziaria netta (NFP) pre-IFRS16 è attesa in positivo a €-622mn (€58mn di debito post-IFRS16), con un ulteriore graduale miglioramento QoQ.

Il dividendo è previsto a €0,036 per azione.

Dal punto di vista commerciale, il trimestre è stato positivo, con un'acquisizione ordini stimata intorno a €4.5bn.

Su base annua, l'acquisizione totale di ordini nel 2024 dovrebbe aver raggiunto circa €18.0bn, confermando il forte slancio commerciale iniziato nel 2022-23.

Grazie a questa solida acquisizione di ordini, il backlog è previsto intorno a €33.6bn a fine 2024, rispetto a €30.0bn di fine 2023, con una quota sempre maggiore esposta al segmento Offshore.

Effetto

Dopo aver registrato una performance molto forte nel 4Q24, il titolo è stato penalizzato nelle ultime due settimane da notizie su potenziali ritardi e costi aggiuntivi nei progetti di Courseulles-sur-Mer e LNG Mozambico.

In vista della reporting season, ci aspettiamo focus sulla guidance 2025, con un consenso potenzialmente piuttosto aggressivo (EBITDA vicino a €1.59bn).

Detto ciò, continuiamo a ritenere che il quadro macroeconomico sia molto favorevole e confermiamo la nostra visione positiva sul titolo.

Maggiori dettagli nella nota in uscita oggi.