Saipem -2% Rischio di costi aggiuntivi per progetto eolico in Francia

Fatto

Saipem è tra le peggiori blue chip di stamattina.

Bloomberg ha riferito che Saipem potrebbe dover affrontare costi aggiuntivi per il progetto eolico offshore di Courseulles-sur-Mer.

Secondo l'articolo, negli ultimi mesi Saipem è riuscita a perforare solo uno dei 64 "socket" che ospiteranno i pali su cui saranno montate le turbine.

L'inflazione dei costi, i problemi di perforazione e i ritardi hanno fatto saltare il budget e l'azienda vorrebbe che i proprietari del parco eolico assorbissero parte di tale eccedenza, richiedendo l'approvazione sia da parte loro che dai loro creditori, hanno detto le persone.

Saipem ha affermato che il progetto sta procedendo e che ora sta lavorando al secondo socket, mentre si prepara a installare il primo monopile.

La società ha affermato di aver contabilizzato i costi aggiuntivi quando ha contabilizzato accantonamenti legati a vari progetti nella sua analisi degli arretrati del 2021.

Il Chief Financial Officer Paolo Calcagnini ha affermato a ottobre che una "parte significativa" degli accantonamenti era destinata al lavoro di Courseulles, rifiutandosi di essere più specifico.

Effetto

Il progetto eolico offshore di Courseulles-sur-Mer è uno dei due progetti più problematici nel backlog di Saipem, insieme al progetto Thai Oil Clean Fuel in Thailandia, che continua a incidere sulla redditività.

Courseulles-sur-Mer ha già dovuto affrontare ritardi e sforamenti di costo. Un anno fa, il completamento era previsto per l'inizio del 2025, ma dopo i risultati del 1H24, è stato posticipato al 1H25. Ora, l'articolo menziona l'inizio del 2026, con solo 1 socket perforato su 64 finora.

Saipem ha già effettuato accantonamenti significativi per questo progetto.

A fine giugno 2024 l'accantonamento totale di Saipem per spese contrattuali e perdite su contratti a lungo termine ammontava a Eu370mn e includeva la migliore stima delle perdite di Eu345mn e dei costi finali del progetto di Eu25mn relativi ai progetti del business Engineering & Construction.

Per quanto riguarda il progetto Courseulles-sur-Mer, la cifra non è stata divulgata ma stimiamo che l'importo residuo potrebbe essere nell'intervallo Eu200-250mn. Mentre la visibilità sull'esecuzione del progetto rimane limitata, non ci aspettiamo che i costi extra superino significativamente gli accantonamenti, con di conseguenza un impatto negativo limitato sul P&L di Saipem, mentre la generazione di cassa potrebbe essere in parte influenzata.

Detto questo, le nubi sui progetti Courseulles-sur-Mer e Thai Oil non sono ancora scomparse, creando potenzialmente una certa pressione sul titolo azionario nel breve termine, tenendo conto anche della sua recente performance molto forte. Prossimo catalizzatore, risultati FY24 e piano strategico 2025-28 il 25 febbraio.

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