RENAULT -6% Dopo le vendite del trimestre, la nostra opinione

Fatto

Renault [RENA.PA] crolla in ribasso del -6% a Parigi, dopo aver riportato le vendite del primo trimestre 2023, trainate da un forte effetto volume e prezzo.

In dettaglio:

• Volume di vendita a 535mila unità (+14% YoY), trainato dall'Europa:

o Europa (71% delle vendite) +27% YoY, vs. +16% mercato auto
o Eurasia e Medio Oriente (13% delle vendite) -3% YoY, vs. +1% mercato auto
o Apac (5% delle vendite) -34% YoY, rispetto al mercato delle auto piatte
o Latam (11% delle vendite) +2% YoY, vs. +12% mercato auto

Effetto

La nostra opinione:

• I ricavi del primo trimestre 2023 non sono stati così negativi con vendite pari a 11,5 mld, +30% su base annua e leggermente superiori al consenso a 11,0 mld con prezzo e mix rispettivamente a +9% e +8%.

• Tuttavia, l'attenzione del mercato è rivolta alle indicazioni previsionali su:

i) commenti cauti sui prezzi. L'azienda sta pianificando di "non tagliare drasticamente" i prezzi dei veicoli elettrici Megane, il che implica alcuni tagli sui veicoli già non accrescitivi (importante anche per evitare multe sulle emissioni);

ii) la quota di veicoli elettrici è rimasta stabile su base annua nel 1° trimestre a ~13%, ma è stata sequenzialmente inferiore quando il 2022 si è chiuso a ~17% (viola chiaro nel grafico, gli ibridi non sono rilevanti);

iii) forte aumento delle scorte a 580k unità o ~3,4 mesi di vendite, la cifra più alta dal 2019 quando le vendite erano comunque molto più elevate (nel 1trim19 le vendite di unità sono state 908k o ~2,5 mesi di vendite, rispetto alle vendite di 1trim23 di 535k unità, -41%). Inventari più elevati di solito suggeriscono un potere di determinazione dei prezzi inferiore in futuro