Rai Way - Continuano trattative con EI Towers

Fatto

Per il 2Q stimiamo ricavi core a circa €70mn (+2,4% YoY), sostenuti dal fatturato verso RAI (€59mn) e dai ricavi da digital infrastructure (€8mn).

Adj. EBITDA atteso stabile a €93mn (margine 66,5%), nonostante maggiori costi energetici e spese per nuovi progetti.

Utile netto previsto a €45mn. Recurring Equity FCF stabile YoY nel 1H (circa €64mn) e debito netto in aumento a €175mn (leva 0.8x) tenendo conto anche dell’esborso per dividendi. 

La decisione di RAI di non procedere alla cessione del 15% di Rai Way rimuove nel breve termine il rischio di overhang sul titolo.

Proseguono intanto le trattative con EI Towers per la valutazione di potenziali sinergie industriali e opzioni di integrazione, con il protocollo d’intesa in scadenza a fine settembre.

Effetto

Riviste leggermente al ribasso le stime di topline 2025 (-2%) per riflettere un ramp-up più graduale delle attività di diversificazione (DAB e edge datacenter), senza impatti materiali sull’EBITDA.

Migliorato l’EPS 2025 (+1%) grazie a minori oneri finanziari; variazioni trascurabili sul biennio successivo. Confermiamo il rating BUY e target price a €7.30.