PRYSMIAN - Acquisizione di Encore Wire

Fatto

Prysmian ha annunciato di aver stipulato un accordo di fusione in base al quale acquisirà Encore Wire [WIRE.N] per 290,0 usd per azione con un premio di ~20% /29% rispetto alla media ponderata a 30 /90 giorni.

Encore Wire è leader nella produzione di una vasta gamma di cavi elettrici in rame ed alluminio per la produzione e distribuzione di energia.

Nel 2023, Encore Wire ha generato ricavi per circa $2,6 bn e un EBITDA di $517 mn (US GAAP).

L’operazione valorizza Encore Wire per circa €3,9 miliardi1 (Enterprise Value) che rappresenta un multiplo di 8,2x EV/2023A EBITDA e 6,3x EV/2023A EBITDA includendo la stima delle sinergie a regime.

Sulla base dei risultati pro -forma aggregati relativi ai dodici mesi chiusi al 31 dicembre 2023, il gruppo avrebbe generato un fatturato di oltre €17,7 bn miliardi e un EBITDA adjusted di ~€2,1 bn.

Prysmian stima che, post integrazione, il gruppo sarà in grado di generare ~€140 mln di sinergie a regime e al lordo degli effetti fiscali, entro quattro anni dal perfezionamento dell’operazione.

I costi straordinari di integrazione sono stimati pari a circa 1,2 -1,3x le sinergie a regime e al lordo degli effetti fiscali ovvero ~€170/180mn.

Prysmian prevede un’accretion pari a ~30% dal punto di vista di utile per azione includendo l’impatto delle sinergie a regime, e ~20% senza considerare l’impatto delle sinergie.

La transazione verrà finanziata attraverso un mix di cassa disponibile (€1,1 bn) e nuovo debito (€3,4 bn). La posizione finanziaria netta pro -forma post acquisizione sarà pari a circa €5,1 miliardi, corrispondente a un rapporto di 2,4x 2023 ND/Adj. EBITDA ratio.

Grazie alla forte generazione di cassa del gruppo combinato, ulteriormente accelerata dalle sinergie generate, Prysmian beneficerà di una rapida riduzione della leva finanziaria e prevede di ritornare, entro il 2027, a un leverage ratio (ND/Adj. EBITDA) simile al livello di dicembre 2023 . Approvazione dell’operazione prevista nel 2H24.

Effetto

L'operazione consente a Prysmian di accelerare la crescita aumentando l’esposizione ai settori della generazione e distribuzione di energia e al mercato US che stimiamo post deal possa rappresentare circa il 70% dell'Ebitda di gruppo.

Prysmian ha indicato una accretion inclusiva di sinergie importante a livello di EPS principalmente grazie alla modalità con cui verrà finanziata.

Dopo la recente presentazione del business plan appare improbabile che possa essere proposto un piano di buyback dopo questa operazione.