POSTE ITALIANE - Risultati solidi, maggior visibilità sui target

Fatto

I ricavi del Gruppo sono aumentati del 10% su base annua (YOY), mentre l'utile operativo è salito del 43% YoY (+26% escludendo il bonus una tantum ai dipendenti pari a €90mn nel 3Q23 e il contributo al fondo di garanzia del sistema assicurativo di €19mn nel 3Q24).

L'utile netto è aumentato del 49% YoY (+28% a livello adjusted) a €569mn (contro i €443mn adjusted del 3Q23).

Tutte le divisioni hanno contribuito positivamente alla crescita dei ricavi su base annua, guidate dai Servizi Finanziari grazie alla tenuta del NII e dai Servizi Assicurativi, mentre i Servizi Postepay hanno registrato un rallentamento della crescita dei ricavi al 6% YoY, vs +10% YoY dei 9M24.

Annunciato un interim DPS pari a €0.33ps che proietta una DPS annuo pari a €1ps.

Effetto

Riteniamo che i risultati 3Q24 abbiano fatto chiarezza sull'ultimo punto in sospeso dell'anno, con un chiarimento sulla guidance per l’obiettivo di utile netto e di dividendo per l'anno.

Rivediamo leggermente al rialzo le nostre stime EPS 2024/25/26 principalmente su minori costi e allineiamo le stime del nostro modello al DPS interim annunciato, prevedendo ora €1ps per il FY24.

Riteniamo che nel breve termine il rialzo del titolo potrebbe essere limitato dall'atteso collocamento del 14% del capitale da parte del MEF, con alcune indiscrezioni di stampa che indicano la primavera del 2025 come la finestra più probabile per la privatizzazione. Noi continuiamo a ritenere che potrebbe avvenire entro la fine del 2024.

Riteniamo che, dopo il collocamento, la maggiore liquidità, la minore influenza politica percepita e l'allargamento della base azionaria possano essere positivi, e che Poste rimanga un titolo interessante in termini di dividendo.

Confermiamo target OUTPERFORM e TP a €14.1.