POSTE ITALIANE - C'è spazio per alzare il dividendo

Fatto

I ricavi del 2Q24 sono aumentati del 4.5% YoY a €3.1bn, leggermente meglio delle nostre stime, grazie soprattutto al contributo delle divisioni Servizi Finanziari e Assicurativi, mentre i ricavi di Mail & Parcels sono risultati in calo del 5% YoY a causa del confronto sfavorevole dovuta alla plusvalenza da €109mn registrata su Sennder nel 2Q23.

Escludendo questo impatto, i ricavi del Gruppo sono aumentati del 9% YoY, con un contributo positivo anche da parte di Postepay Services (+9% YoY).

L'utile operativo del Gruppo è sceso del 7% YoY a €745mn, leggermente meglio delle nostre stime; escludendo la plusvalenza su Sennder e il contributo di €37mn al fondo oneri sistemici assicurativi, in aumento del 13% YoY, mentre il costo del personale è aumentato del 5% YoY dopo il rinnovo del contratto collettivo di lavoro.

L'utile netto del Gruppo si è attestato a €525mn (-13% YoY o +7% YoY senza Sennder), leggermente migliore delle nostre aspettative e del consensus.

Effetto

I risultati e il rinnovo dell'accordo sindacale dopo l'estensione dell'accordo di distribuzione con CDP rendono più semplice la realizzazione del piano aziendale.

L'aggiornamento della guidance sull'EBIT testimonia il buon andamento degli utili. Questi risultati aumentano anche le possibilità che il governo realizzi il tanto atteso collocamento di una quota del MEF, che probabilmente si avvicinerà al 14% del capitale. Per quanto riguarda i dividendi, il management ha chiarito che gli utili aggiuntivi aumenteranno la distribuzione agli azionisti, con un payout indicato di almeno il 65%.

Confermiamo la nostra view positiva sul titolo e il nostro prezzo obiettivo.

Crediamo che la nuova guidance EBIT FY24 sia visibile, già in linea con le nostre aspettative.

Perfezioniamo le nostre stime e aumentiamo il Dividendo per azione leggermente per gli anni FY24/25/26.