POSTE ITALIANE - Commento prima dei risultati trimestrali in uscita domani prima dell’apertura dei mercati

Fatto

Poste Italiane [PST.MI] annuncerà i risultati del secondo trimestre 2023 domani prima dell’apertura dei mercati.

Effetto

Ci aspettiamo che i risultati del 2Q 2023 mostrino una decelerazione rispetto ai trend registrati nel 1Q23, principalmente a causa dell'impatto della divisione assicurativa, e in parte delle divisioni servizi finanziari e posta e pacchi, mentre i dati trimestrali dovrebbero confermare trend molto positivi nel segmento pagamenti digitali e mobile. In dettaglio:

Su base consolidata prevediamo che i ricavi saranno pari a €2.875mn (+2.1% YoY / -5.5% QoQ) con un utile operativo di €660mn, in calo del -9.2% YoY /-14% YoY, portando il totale 1H23 a €1.427mn. L'utile ante imposte dovrebbe chiudersi a €661mn con un utile netto di €459mn, in calo del 6,5% YoY e del 15% YoY.

Assicurazioni: trend in calo, con ricavi attesi a €388mn (-8.3% YoY / -1.3% QoQ). Il confronto YoY è penalizzato dai minori contributi derivanti dal rilascio di riserve di margine di servizio contrattuale (CSM). Prevediamo che il comparto confermi il trend positivo sui riscatti, che dovrebbero chiudere in linea con i trend storici intorno al 4%, a differenza di altre società che hanno subito un'impennata dei riscatti a causa del rialzo dei tassi e della situazione Eurovita. Un contributo in crescita è atteso dal segmento Danni, intorno ai €20mln, mentre Solvency 2 è previsto rimanere sopra il 250%.

Servizi finanziari: prevediamo che i ricavi complessivi siano pari a €1.226mn, mostrando una crescita YoY moderata, con un NII in aumento del 30% YoY a €550mn: l'aumento è inferiore alle attese per il settore bancario data la ridotta sensibilità. Commissioni legate ai conti di risparmio, attese a 400-410 milioni di euro.

Mail & Parcel: ricavi attesi a €884mn, con volumi postali in calo parzialmente compensati da migliori prezzi. Il segmento dei pacchi dovrebbe registrare andamenti positivi sulla clientela retail, mentre si prevede un calo della componente legata alla fornitura di apparecchiature mediche, esplosa durante la pandemia. Prevediamo che il segmento si sia chiuso con un utile operativo leggermente positivo.

Digital Payments & Mobile: prevista una forte crescita dei ricavi su base trimestrale, a €377mn, con un utile operativo a circa €115mn. Al trend positivo dovrebbero aver contribuito diverse componenti interne al comparto e il consolidamento di LIS.

Giudizio Interessante, target price 12 euro.