Poste Italiane - Traino da pagamenti digitali e servizi finanziari

Fatto

Ci aspettiamo trend positivi in grado di offrire ulteriore visibilità sulla guidance annunciata a febbraio. Stimiamo ricavi di gruppo a €3,234mn (+4% YoY) e utile operativo adj. a €798mn (+7% YoY, escludendo i €18.5mn di accantonamenti al fondo di garanzia assicurativo).

Utile netto stimato in aumento del 15% YoY. Solvency ratio stimato leggermente in aumento rispetto al 305% di fine marzo.

In maggior dettaglio:

•    Mail, Parcel & Distribution: Ricavi stimati a €961mn, flat YoY con un buon incremento dei volumi parcel a compensare il calo dei ricavi da corrispondenza (-5% YoY). EBIT della divisione stimato positivo a €28mn coerentemente con la guidance che prevede il raggiungimento del pieno break-even divisionale nel FY25 con EBIT Adj. a €0.1bn.

•    Postepay Services: Ricavi stimati in crescita del 8% YoY con una ripresa nel trend di crescita dei pagamenti digitali (+4% YoY vs flat YoY nel 1Q25) grazie alla stagionalità positiva e nonostante l’impatto derivante dall’entrata in vigore a gennaio della tariffa fissa sui pagamenti istantanei. Ricavi da energia previsti ancora in crescita a €37mn. Utile operativo divisionale stimato a €147mn (+12% YoY) e utile divisionale stimato a €111mn (+13% YoY) in linea con i €0.4bn previsti dalla guidance FY25.

•    Financial Services: Ricavi stimati a €1.4bn (+4% YoY) con NII previsto in crescita YoY (+3% YoY) e resiliente QoQ (+1%) grazie all’effetto positivo legato ad un decremento superiore per tassi a breve termine rispetto alla parte a lunga della curva. Contributo da risparmio postale previsto in linea per il raggiungimento della guidance annua di €1.7bn. Utile operativo adj. previsto a €238mn (+9% YoY) e utile divisionale a €181mn (+15% YoY).

•    Insurance Services: Trend dei ricavi stimato in linea con quanto osservato nell’1Q, in crescita YoY del 6%, con rilascio del CSM previsto a +7% YoY e CSM stock after release stimato a €13.7bn, in leggera crescita rispetto a fine marzo. Ricavi da P&C stimati a €45mn. Utile operativo adj. stimato a €403mn (+7% YoY) escludendo l’impatto di €14.5mn da accantonamento fondo di garanzia. Utile netto divisionale previsto a €288mn (+11% YoY).

Effetto

Nel complesso ci aspettiamo che dai risultati 2Q25 emergeranno messaggi consistenti con quelli forniti nel primo trimestre e con la guidance FY25.

Osservando i trend per l’anno in corso, riteniamo che la guidance possa essere pienamente confermata, con il potenziale upside rispetto ai target annunciati, che riteniamo verrà valutato nella seconda parte dell’anno per una potenziale revisione al rialzo.

Nel breve, il newsflow rimarrà sulla strategia che ha portato all’acquisizione del 24.8% di TIM con relative sinergie da implementare anche in relazione al consolidamento nel settore telco e sulla riorganizzazione delle divisioni aziendali volta ad ottimizzare la struttura, con particolare riferimento ai segmenti finanziari e telco.