PIRELLI - Udienze Golden Power ad inizio giugno con decisione entro la fine del mese

Fatto

Pirelli [PIRC.MI] ha comunicato che il patto fra Camfin e SinoChem è diventato operativo il 19 maggio con la convocazione dell'assemblea dei soci (prevista il prossimo 29 giugno), ma di fatto viene sospeso finché il governo non chiuderà il procedimento Golden Power. Nel frattempo, nei confronti di CNRC si applica «la sospensione dell'efficacia dell'accordo e dei diritti di voto».

Al contempo, il Messaggero riporta che l’Ufficio per le attività propedeutiche all’esercizio dei poteri speciali ha fissato due audizioni per il 6 e l’8 giugno con Camfin (Tronchetti-Provera) e SinoChem rispettivamente.

Secondo il quotidiano, il dipartimento Golden Power avrebbe rilevato sulla base di documenti ufficiali acquisiti come i verbali dei consigli, che l’influenza dei consiglieri cinesi sarebbe andata oltre quanto previsto dai patti originari. Il Sole afferma che una decisione finale del Governo italiano potrebbe arrivare entro il 23 giugno.
 

Effetto

La decisione riguardante il Golden Power potrebbe limitare il potere di SinoChem nella governance di Pirelli fino al caso estremo di congelamento totale del suo potere di voto. Ricordiamo che SinoChem è il maggior azionista di Pirelli con una quota del 37.0% e lo scorso febbraio ha escluso l’ipotesi di un piazzamento imminente delle sue azioni in risposta ad un articolo di Bloomberg.

Tuttavia, riteniamo che la potenziale uscita, in tutto o in parte, sia un’opzione valida per il medio lungo-termine e che decisioni derivanti dalla procedura di Golden Power particolarmente limitanti possano accelerare tale processo.

Rimangono da valutare le eventuali modalità di tale operazione in uno scenario dove nessuna ipotesi sembra da escludere, anche se riteniamo che la soluzione che prevederebbe l’assorbimento della quota in cessione entro la soglia d’OPA da parte di azionisti esistenti (Camfin, Silk Road, Brembo, LongMarch) o nuovi soci in ogni caso in accordo con Tronchetti-Provera sembra la più probabile.

Giudizio Interessante, target price 6 euro.