PIRELLI - Ricavi di Michelin leggermente meglio delle attese

Fatto

Michelin ha riportato ieri sera dopo la chiusura i suoi ricavi 1Q23. In particolare:

•    Ricavi a €6.96bn, +7% YoY, vs cons. a €6.91bn, 1% meglio
o    Volumi -6.6% vs attese -5.8%
o    Price&Mix +12.3% (di cui price 11.2%) vs attese 9.8%
o    Divisione PC/LT (SR1) a €3.46bn vs attese €3.37bn, 3% meglio
o    Divisione Trucks (SR2) a €1.70bn vs attese €1.77bn, -4% peggio
o    Divisione Specialties (SR3) a €1.81bn vs attese €1.81bn vs attese €1.80bn, 1% meglio

Guidance FY23 confermata:
•    Mercato PC/LT tra -2%/+2%
•    Volumi ML tra -4%/+0%
•    Price&Mix > cost inflation (tra €0.4-0.9bn vs €0.6-1.2bn in precedenza)
•    Adj. EBIT a cFX >€3.2bn
•    FCF ex-M&A a >€1.6bn
 

Effetto

Michelin [MICP.PA] ha riportato un set di risultati leggermente meglio delle attese grazie ad un effetto price-mix migliore delle attese, mentre i volumi hanno registrato un calo in linea con le attese di cui il 25% attribuibile alla Russia e il resto destocking dell’industria (sell-in < sell-out, dato positivo).

A livello divisionale, i risultati migliori sono arrivati dalla divisione PC/LT (SR1) ossia quella rilevante ai fini di un read-across per Pirelli.

La conferma della guidance è un elemento positivo con un livello di inflazione rivisto leggermente al ribasso.

Il management non ha fornito commenti forti in un senso o nell’altro durante la call con volumi attesi rimanere sotto pressione, ma senza revisioni di prezzo across the board.

Su PIRELLI [PIRC.MI] la raccomandazione è INTERESSANTE, target price 5,90 euro.