ENI - Insieme a Vår Energi acquisisce Neptune Energy

Fatto

Eni [ENI.MI] e Vår Energi (partecipata al 63% da Eni) hanno annunciato questa mattina di aver raggiunto un accordo per l'acquisizione di Neptune Energy.

Eni acquisirà asset comprendenti l'intero portafoglio di Neptune oltre alle sue attività in Germania e Norvegia (il "Neptune Global Business").

Le attività tedesche saranno ritagliate prima dell'operazione Eni e le operazioni norvegesi (Neptune Norway Business''), saranno acquisite da Vår direttamente da Neptune nell'ambito di un accordo separato di acquisto di azioni.

Secondo i termini concordati, Neptune Global Business avrà un Enterprise Value di circa $2.6bn, mentre Neptune Norway Business avrà un Enterprise Value di circa $2.3bn.

A fine 2022 Neptune ha registrato riserve di 2P pari a circa 484 milioni di boe di cui circa 386 milioni di boe netti al portafoglio di Eni e di cui circa l'80% è gas naturale.

Effetto

La transazione equivale a un costo di acquisizione 2P di $10.1/boe. L'operazione aggiungerà circa 130 kboed ai portafogli Eni e Var, di cui oltre il 70% sarà gas naturale (rispetto al 53% di Eni nel 2022).

Neptune Energy ha chiuso il 2022 con un indebitamento netto di US$1.69bn (contro US$2.1bn a fine 2021), un EBITDA di US$3.85bn (contro US2.11bn nel 2021) e un EBIT di US$3.145bn (contro US$1.37bn nel 2021).

Il multiplo implicito EV/EBITDA 2022 è pari a 1.3x, EV/EBIT di 1.6x.

Eni prevede di generare sinergie G&A e industriali per un valore di oltre $0.5bn, con ulteriori sinergie di costi, esplorazione e sviluppo, tra cui un maggiore potenziale di rialzo CCS, finanziario e midstream.

Si prevede che la transazione accrescerà immediatamente gli utili e il CFFO per azione, oltre che free cashflow positivo.

Presentazione dell’operazione alle 13.00 CET.

Giudizio Neutrale, target price 15 euro.