Pirelli - Sinochem pronta a valutare offerte, ma a premio

Fatto

Secondo quanto riportato da Reuters, Sinochem sarebbe disponibile a valutare offerte per la propria quota in Pirelli, qualora queste prevedano un premio di mercato.

Dopo la conclusione delle verifiche che hanno accertato la mancata violazione delle prescrizioni del Golden Power da parte di Sinochem, il governo italiano ha ribadito di mantenere un dialogo costante e costruttivo con Pirelli e i suoi azionisti, facendo leva sugli strumenti a disposizione per garantirne la piena competitività. Il processo rimane in una fase iniziale e resta aperta anche l’ipotesi di una riduzione parziale della partecipazione di Sinochem.

Effetto

La notizia sembra confermare l’orientamento di Sinochem verso un progressivo disimpegno dalla partecipazione in Pirelli.

Tale scenario appare già consolidato tra gli investitori, ma emerge ora in maniera più chiara come possibile volontà della stessa Sinochem. In questo senso, l’indiscrezione potrebbe rappresentare un’accelerazione del processo di uscita (anche parziale), sebbene la richiesta di un premio di mercato possa costituire un ostacolo.

In ogni caso, riteniamo probabile un esito positivo della vicenda, rafforzato dalla fiducia manifestata da Camfin attraverso il significativo incremento della propria quota negli ultimi due anni (fino all’attuale 27,4%, con l’intenzione dichiarata di salire al 29,9%).

Pirelli tratta a 6,4x l’EV/EBIT NTMA, con uno sconto di circa il 17% rispetto ai peers più comparabili, nonostante migliori prospettive di crescita organica, margini, ritorno sul capitale e generazione di cassa.