PIRELLI & C - Risultati trimestrali in uscita il 1 agosto

Fatto

Pubblichiamo una nota di preview ai risultati del secondo 2Q 2024 i quali saranno pubblicati il prossimo 1 di agosto.

Effetto

Ci aspettiamo un trimestre con una leggera crescita dell’EBIT, supportata da una crescita mid-single digit dell’High-Value controbilanciata dal calo dello Standard Value e dall’effetto cambi negativo.

I ricavi sono visti a €1.72bn (vs. cons a €1.73) in diminuzione del -1% YoY mentre l’adj. EBIT è stimato essere di €271mn (vs. cons a €271mn), in crescita del +1% YoY con una marginalità pari a 15.7% (+0.2 pp YoY). Ci aspettiamo che PIRC confermi la guidance per il FY24, con il management che punta alla fascia alta del range: ricavi in crescita del +2% YoY e Adj. EBIT margin pari a 15.5% grazie ai risultati 1H24 e ad una base di comparazione più agevole nel 2H.

Sebbene riteniamo che l'indicazione della fascia alta della guidance sia un segnale incoraggiante, notiamo che sia le nostre stime che quelle del consenso sono già posizionate a tale livello.

Riduciamo leggermente le nostre stime FY24 (-2%) alla luce dei maggiori oneri finanziari non monetari dovuti alla svalutazione dei cambi, mentre lasciamo sostanzialmente invariate le nostre stime operative e di flussi di cassa.

Pur apprezzando la strategia e l’execution, soprattutto in termini di generazione di cassa, confermiamo la raccomandazione NEUTRAL e il TP a €6.0 a causa della mancanza di upside rispetto al nostro modello di valutazione.