PIRELLI & C - Indicazioni da Michelin

Fatto

Michelin ha riportato ieri sera, dopo la chiusura, i ricavi relativi al terzo trimestre. In dettaglio, la società ha riportato ricavi di 7,1 miliardi di euro (-5% YoY) rispetto ai 7,1 miliardi di euro previsti, di cui:

• Volumi -3% rispetto alle attese -3%

• Price&Mix +3% rispetto alle attese +2%

• Forex -6% rispetto alle attese -5%

• Divisione PC/LT (SR1) a 3,6 miliardi di euro rispetto ai 3,5 miliardi di euro previsti

• Divisione Trucks (SR2) 1,8 miliardi di euro rispetto ai 1,8 miliardi di euro previsti

• Specialties (SR3) a 1,7 miliardi di euro rispetto ai 1,8 miliardi di euro previsti. La società ha aggiornato le previsioni per l'anno:

• Volumi ML circa -4%, rispetto al precedente -4%/-2%

• Price&Mix rispetto all'inflazione dei costi positiva. Inflazione dei costi tra 0 e 0,2 miliardi di euro, rispetto al precedente 0,2 miliardi di euro

• Adj. EBIT confermato superiore a 3,4 miliardi di euro a cambi costanti rispetto ai 3,2 miliardi di euro previsti

• FCF strutturale superiore a 2,3 miliardi di euro rispetto ai 2,3 miliardi di euro previsti (e precedente previsione di oltre 2,0 miliardi di euro).

Effetto

Michelin ha riportato ricavi in linea con le attese ma in calo anno su anno (-5%) penalizzati da volumi (-3%) ed effetto cambi negativi (-6%) e solo parzialmente compensati dal price/mix (+3%).

La guidance minima sull'adj. EBIT a cambi costanti è stata confermata, ma notiamo un peggioramento nelle assunzioni sui volumi (-4% vs -4/-2% in precedenza) e un parziale miglioramento su cost inflation (€0 -0.2bn vs €0.2bn in precedenza).

Nel complesso vediamo un read-across per Pirelli [PIRC.MI] neutrale/negativo con volumi che segnano un calo più accentuato e un effetto price/mix in forte rallentamento con stime di consenso su Michelin che potrebbero scendere di qualche punto percentuale.