Nexi - Confermiamo il rating Interessante e il target di 8,10 euro

Fatto

Risultati 4Q/FY24 in linea con le attese, con ricavi Issuing leggermente migliori a compensare ricavi Merchant più deboli in un contesto macroeconomico sfidante, soprattutto nei Paesi nordici.

Misure di efficientamento e costi sotto controllo hanno consentito al margine EBITDA di essere in linea con le stime e con la guidance.

Remunerazione degli azionisti migliore del previsto, con distribuzione di ~85% della liquidità in eccesso generata nel 2024: ~€300mn in dividendi (€0.25 DPS) e buyback di ulteriori ~300mn.

Guidance FY25 in linea con le attese nonostante un previsto rallentamento della crescita rispetto al 2024, tenendo conto del pieno impatto della risoluzione del contratto BAMI e di uno scenario macro più difficile.

Indicazioni positive dalla conference call con trend del 1Q25 in linea per una crescita superiore a quella prevista per il 2025.

Effetto

Apprezziamo la decisione di rendere prioritaria la strategia di capital management, con il chiaro obiettivo di distribuire agli azionisti la maggior parte della liquidità generata, mantenendo l'obiettivo di ridurre gradualmente la leva finanziaria a ~2.0x -2.5x NFP/EBITDA.

Per i prossimi anni prevediamo che Nexi continuerà a destinare agli azionisti circa l'80% della liquidità generata.

Apportiamo lievi modifiche alle nostre stime per riflettere le indicazioni di guidance per il FY25, continuando a prevedere una graduale espansione dei margini e includendo dividendi ricorrenti e buyback.

Un contesto macro più debole potrebbe rappresentare un ostacolo, ma riteniamo che Nexi sia ben posizionata per raggiungere gli obiettivi di guidance, mentre la strutturale remunerazione degli azionisti potrebbe fornire una base naturale al prezzo del titolo in futuro.