Nexi - Confermata la forte generazione di cassa

Fatto

Stimiamo per 3Q25 ricavi pari a €925mn (+1.6% YoY), il tasso di crescita più compresso dell'anno, riflettendo il pieno impatto della scadenza dei contratti con Banco BPM e Cassa Centrale e un contesto di consumo più debole durante l'estate, in particolare nei Paesi nordici. L'EBITDA dovrebbe attestarsi a €526mn (+0.6% YoY) con un margine del 56.8% (-56 pb su base annua), poiché il facile confronto dei costi che ha favorito il primo semestre 2025 è ormai terminato. 

Effetto

Ci aspettiamo una conferma della guidance FY25 con i trend che rimangono in linea con gli obiettivi del management. L’evoluzione dei ricavi è in linea per il raggiungimento del target di crescita low to mid single digit, mentre la generazione di cassa superiore a €800mn appare ampiamente raggiungibile.

Per quanto riguarda l’espansione del margine EBITDA, con le nostre stime e il consenso attualmente leggermente inferiori all'obiettivo della società di un'espansione di almeno +50 punti base YoY, ci aspettiamo indicazioni dal management.

Modifichiamo leggermente le nostre stime 2025/2026/2027 per riflettere un contesto operativo più debole nella seconda metà del 2025, confermando le nostre stime di generazione di cassa. Confermiamo il rating OUTPERFORM e portiamo il TP a €7.4 (da €8.0) ritenendo fortemente visibili i target di generazione di cassa che a loro volta offrono visibilità sulla politica di remunerazione degli azionisti per il periodo 2026-2028 che al nostro nuovo TP sarebbe pari a circa il 25% dell’attuale mkt cap.

Per maggiori dettagli vedere report in pubblicazione.