NEXI - Accelera sul buyback da 500 milioni di euro

Fatto

Nexi ha riportato ricavi nel 2Q24 in linea con le nostre stime, mentre l'EBITDA è stato leggermente migliore. Ricavi totali a €879mn (+7% YoY), con principale contributo alla crescita da parte della divisione Merchant Solutions (+7% YoY), trainata dalla crescita a doppia cifra dei ricavi da e-commerce e all'aumento dei volumi nei circuiti internazionali, principalmente in Italia, DACH e Polonia.

Crescita dei ricavi anche da Issuing Solutions (+5% YoY, leggermente migliore delle stime), con il valore delle transazioni gestite in aumento dell’8% YoY e del +13% YoY in Italia.

L'EBITDA Adj (+7.5% YoY) ha registrato un margine del 53%, +84bps YoY e 73bps meglio delle nostre stime grazie al controllo dei costi operativi che ha compensato il +5.4% YoY dei costi del personale.

Nel secondo semestre si prevede un aumento minore dei costi del personale grazie al programma di uscite anticipate in corso.

La NFP è stata di €5bn con un rapporto PFN/EBITDA di 2.8x e una generazione di cassa nel 1H24 a €383mn (+€113mnYoY), in linea con le nostre stime. Il buyback da €500mn lanciato a maggio sarà completato nel 2024, rispetto al precedente orizzonte temporale di 18 mesi.

Effetto

Le nostre stime per il FY24 sono in linea con la guidance della società, con una visione leggermente più conservativa sull'espansione del margine EBITDA.

Confermiamo la nostra previsione di €730mn di excess cash generation per il 2024. Riteniamo che la conferma della guidance e le indicazioni sulla strategia di utilizzo del capitale strutturalmente rivolta alla remunerazione degli azionisti siamo messaggi positivi.

Un rallentamento nei consumi che potrebbe caratterizzare i prossimi mesi sembra essere già incluso nella guidance, mentre le azioni di efficientamento dei costi consentono all'azienda di adottare una visione relativamente costruttiva sull'espansione dei margini e sulle proiezioni di riduzione del debito.

Confermiamo raccomandazione e TP. Per maggiori dettagli vedere report in uscita.