NEXI - A breve le offerte per merchant acquiring di BPM, Nexi e FSI favorite

Fatto

Secondo MF entro intorno al 20 luglio verranno sottoposte a Banco BPM le offerte vincolanti per le attività di merchant acquiring con l’obiettivo di annunciare la cessione entro il 2 agosto.

Nexi [NEXII.MI] e FSI / BCC Pay sarebbero i due player favoriti per l’acquisizione mentre Worldline potrebbe rientrare in partita prima della scadenza dei termini di presentazione delle offerte. L’accordo prevede la cessione di merchant acquiring e issuing ed una alleanza commerciale decennale.

Le attività hanno generato un transato pari a €53bn nel 2022 in crescita del 11% YoY con una dotazione di 140k POS e 4.4mn di carte.

Secondo MF, dopo BAMI rimangono tra i possibili asset in vendita nei pagamenti digitali quelli di Cassa Centrale, Cassa di Risparmio di Asti e Banca del Fucino.    

Effetto

Nexi è sicuramente interessata ad acquisire queste attività avendo già in essere un accordo commerciale e di licensing con BAMI fino al 2025 per issuing e acquiring.

Riteniamo che il valore del perimetro di attività poste in vendita da BAMO possa aggirarsi intorno a €250/300mn considerando un Ebitda del perimetro tra €25/30mn e multipli per queste transazioni intorno a 10/11x l’EBITDA. FSI sembra orientato ad avere un approccio aggressivo nel settore per creare massa critica e quindi potrebbe rappresentare un concorrente temibile per Nexi su questo dossier che è uno degli ultimi di rilievo tra le banche italiane visto l’orientamento di Unicredit di tenere le operazioni sui pagamenti digitali in-house.

Una perdita del business con BAMI sarebbe una notizia negativa ma riteniamo importante che Nexi conservi un approccio disciplinato nel M&A visto anche il livello di indebitamento a fine 1Q23 con un net debt / Ebitda pari a 3.3x. 

Giudizio Interessante, target price 11,40 euro.