NEXI - Attesi trend meno brillanti per margin expansion e excess cash

Fatto

Nexi pubblicherà i risultati del 2Q 2024 il prossimo 1° agosto prima dell’apertura dei mercati e contemporaneamente a Worldline.

Effetto

Ci aspettiamo risultati con indicazioni meno brillanti rispetto al 1Q in termini di crescita della top line, espansione dei margini e generazione di cassa ma comunque coerenti con la guidance FY24 che prevede un’accelerazione nel 2H24.

• Revenues: prevediamo ricavi in crescita del 5% YoY a €872.2mn in linea con la guidance annua di crescita mid-single digit. Rispetto al 1Q ci aspettiamo un contributo minore da Issuing Solutions ed una crescita del 7% per Merchant Solutions grazie a Germania e Italia con andamento flattish nei Nordics.

• EBITDA Adj.: Per il 2Q24 prevediamo ancora una dinamica dei costi operativi penalizzante a causa di un effetto trascinamento nel rialzo dei costi del personale mentre i benefici dal piano di razionalizzazione annunciato a inizio anno si materializzeranno a partire dal 2H24. Ebitda margin atteso al 52.2% sostanzialmente stabile YoY ed EBITDA atteso a €455.5mn (+5.2% YoY) vs guidance FY24 di crescita mid-to-high single digit.

• Net Financial Position: Generazione di cassa nel 1H attesa a ~€371mn coerente con la guidance FY di >€700mn (ns stima €730mn). Debito netto atteso a €4.9bn.

• Utile 1H: adjusted atteso a €305mn da considerare che il reported includerà circa €130mn di impatto negativo dai piani di ristrutturazione.

Risultati 2Q24 attesi ancora coerenti con la guidance ma senza particolari spunti positivi.

Il focus rimane su evoluzione della crescita e del contesto competitivo e generazione di cassa / leverage.

Non sembrano probabili sviluppi M&A dopo la battuta d’arresto su divisione payments di Sabadell mentre la cessione della divisione ID è attesa nel 2H.

Nel complesso non pensiamo che i risultati 2Q siano di particolare supporto anche se la guidance FY rimane fattibile: importanti anche i commenti sullo scenario futuro atteso per volumi e margin expansion.