Moncler - Riduciamo le stime in attesa dei ricavi del terzo trimestre

Fatto

Pubblichiamo oggi un report di preview ai ricavi del 3Q25, in uscita il prossimo 28 ottobre, attesi in lieve miglioramento nonostante la base di confronto più facile.

In dettaglio, le vendite retail Moncler dovrebbero attestarsi a Eu371.8mn, -3.2% YoY (o stabili a cFX), mentre i ricavi wholesale sono stimati a Eu134.2mn, -9.1% YoY. Per Stone Island ci aspettiamo un contributo di Eu99.4mn, -4.0% YoY, risultato di un canale retail positivo (+1.9%) compensato da una contrazione del wholesale (-8.2%). Riduciamo le nostre previsioni di ricavi 2025 e 2026 del 2.6% e 3.3% per tener conto di vendite DTC like-for-like più deboli per Moncler (ora stimate a -2.3%). In termini di EBIT, abbassiamo i margini 2025 e 2026 di 60bp e 20bp rispettivamente.

Complessivamente, riduciamo l’EPS 2025 e 2026 del 4.4%/4.1%, portando le nostre stime circa 2% al di sotto del consenso recentemente aggiornato.

Effetto

NEUTRAL confermato; target Eu53.0 da Eu55.0. I risultati trimestrali dovrebbero confermare che la società non è immune all’attuale contesto di mercato debole. Sebbene a nostro avviso il brand Moncler resti solido e la valutazione non sia elevata, anche considerando la forte posizione di cassa netta, riteniamo improbabile un re-rating del titolo finché il mercato non darà segnali di stabilizzazione. Il nostro target price riflette il cambiamento delle stime, in parte compensato dal roll-over del nostro modello DCF.