MONCLER -5% Mercato del lusso meno dinamico, limiamo le stime

Fatto

Moncler è la peggior blue chip di oggi.

I ricavi del terzo trimestre (prima del contributo di Stone Island) sono stati pari a 561,2 milioni, in crescita del 6,2% YoY (0,7% meglio del previsto) dopo un effetto ForEx negativo del 3%.

Il contributo di Stone Island è stato invece pari a 108,5 milioni, -1,4% YoY, il 2,3% al di sotto delle nostre stime.

Il management ha commentato che, a partire dalla seconda metà di settembre si è assistito a un generale rallentamento che è continuato fino a ottobre, un po' a causa di un confronto molto difficile e un po' a causa del meteo sfavorevole.

Effetto

Limiamo le nostre previsioni sui ricavi 2023/2024 per tener conto di un inizio 4Q 2023 più soft per Moncler e una crescita più graduale per Stone Island.

In termini di margine EBIT, confermiamo sostanzialmente la nostra ipotesi del 30% per il 2023, coerente con le indicazioni del management.

Confermiamo la view Interessante e portiamo il target price da 73.0 a 64.5 euro.

Il flusso di notizie del 3Q 2023 è stato piuttosto favorevole per il marchio Moncler, in particolare sui consumi cinesi e statunitensi, al netto dell'effetto di conversione dei negozi.

Le prospettive per il 4Q23 sono coerenti con l'indebolimento del quadro macroeconomico e potrebbero migliorare non appena il clima si normalizzerà. Il nostro nuovo target riflette in parte le nuove stime (Eu -2), mentre il resto della revisione è attribuibile all'aumento di 50 punti base del tasso risk free.